Przejdź do treści

2026-03-28

Bieżący reżim rynku

Weekend niczego nie uspokoił. Nadal żyjemy w układzie: droższa energia, presja inflacyjna, brak pełnego schronienia w obligacjach i słabość bardziej ryzykownych segmentów rynku. Ostatni potwierdzony kasowy obraz rynku w USA to piątek, 27 marca 2026: USO +5,9%, GLD +3,5%, TLT -0,5%, XLY -2,9%, QQQ -2,0%. Weekend dołożył do tego żeglugę, nawozy i szersze ryzyko regionalne.

Take dnia

Sobota nie odwróciła piątku. Rynek nadal czyta konflikt tak:

Iran i szersze ryzyko regionalne -> energia i żegluga -> wyższe koszty w gospodarce -> presja inflacyjna i droższy kapitał -> słabsze spółki wzrostowe, słabszy konsument i słabsza bardziej ryzykowna część krypto.

Najważniejsze jest to, że nie był to klasyczny układ „strach = kup obligacje”. Złoto i energia potwierdziły stres. Obligacje nie. To mówi bardzo dużo o naturze tego ruchu.

Skrót dnia

  • Fakt: Piątkowy układ w USA był jednoznaczny: energia w górę, złoto w górę, obligacje w dół, konsument i spółki wzrostowe pod presją.
    Wniosek: rynek nadal bardziej boi się inflacji i kosztu kapitału niż samego nagłówka wojennego.
  • Fakt: ^TNX zamknął się przy około 4,44%, a ^VIX przy 31,05.
    Wniosek: stres jest realny, ale nie ma czystej ucieczki do bezpieczeństwa.
  • Fakt: Weekend przyniósł rannych żołnierzy USA w Arabii Saudyjskiej, atak Huti i rozmowy w Islamabadzie.
    Wniosek: mapa ryzyka jest dziś szersza niż sam Iran.
  • Fakt: Farside pokazał za piątek odpływy -225,5 mln USD z ETF-ów spot BTC i -48,5 mln USD z ETF-ów spot ETH.
    Wniosek: krypto nadal zachowuje się jak bardziej ryzykowna część rynku, nie schronienie.
  • Fakt: płynność stablecoinów trzyma się blisko 313,7 mld USD.
    Wniosek: problemem nie jest awaria rynku krypto, tylko słaba jakość ruchu i niska tolerancja na dźwignię.

Sygnał i szum

Sygnał

  • Energia, złoto i brak komfortu w obligacjach.
  • Słabość konsumenta, linii lotniczych i bardziej ryzykownej części rynku.
  • Coraz ważniejszy drugi rząd skutków: nawozy, żegluga, petrochemia.
  • Krypto bez awarii infrastruktury, ale też bez zdrowego apetytu na ryzyko.

Szum

  • Sama retoryka o możliwym wygaszaniu konfliktu, dopóki nie potwierdzą jej ropa i obligacje.
  • Każda teza o szybkiej naprawie krypto tylko dlatego, że weekendowy rynek spot lekko odbił.

Co z tego wynika praktycznie

Na szybko

  • Warto rozważyć VLO, jeśli chcemy grać drogie paliwa gotowe, a nie tylko samą ropę.
  • Warto rozważyć NTR, jeśli chcemy grać drugi rząd skutków przez nawozy i żywność.
  • Warto uważać na UAL, jeśli paliwo lotnicze i koszty transportu zostaną wysoko.
  • COIN i MARA bardziej ostrzegają niż zachęcają, dopóki nie poprawi się relacja do BTC i nie wrócą przepływy do ETF-ów.

Na kilka sesji

  • HAL ma sens, jeśli temat wysokiej energii zostanie z rynkiem dłużej.
  • LYB jest ciekawy, jeśli rynek zacznie mocniej grać petrochemię i plastiki.
  • BTC wobec minerów to dobry test jakości całego rynku krypto.

3 najważniejsze katalizatory

  1. Niedziela, 29 marca 2026: rozmowy w Islamabadzie.
    To może być czynnik łagodzący, ale tylko wtedy, jeśli za słowami pójdzie realna deeskalacja i spadek premii na ropie.
  2. Poniedziałek, 30 marca 2026, 10:30 ET: wystąpienie Jerome'a Powella na Harvardzie.
    Rynek będzie słuchał, czy Fed zaczyna bardziej otwarcie mówić o energii i warunkach finansowych.
  3. Piątek, 3 kwietnia 2026, 08:30 ET: raport z rynku pracy USA za marzec.
    To najważniejszy test przyszłego tygodnia dla tezy: inflacyjny stres bez pęknięcia kredytu czy coś gorszego.

Pytania na następną sesję

  • Czy ropa utrzyma premię po weekendzie?
  • Czy TLT zacznie wreszcie działać jak zabezpieczenie?
  • Czy XLY i linie lotnicze pozostaną najsłabszym ogniwem?
  • Czy IBIT i ETHA zatrzymają odpływy?
  • Czy NTR i LYB dostaną dalsze potwierdzenie jako beneficjenci drugiego rzędu?

Linki

Źródła robocze